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                    中/EN 400 628 0888

                    华泰期货燃料油日报20190628:进口持续收紧,新加坡库存回落

                    浏览:--次

                    2019-06-28 07:53:23

                    类型:

                    日报

                    作者:康远宁 潘翔

                    文章来源:研究院

                    市场要闻与重要数据

                    1.      WTI 7月原油期货收涨0.05美元,报59.43美元/桶;布伦特8月原油期货收涨0.06美元,报66.55美元/桶;上期所原油期货主力合约SC1908夜盘收跌2.2元,跌幅0.49%,报448.8元/桶;上期所燃料油期货主力合约FU1909夜盘收涨2.13%,报2782元/吨。

                    2.      舟山保税燃油市?。?月25日舟山IFO 380cst参考价格为413美元/吨,较前日上涨6.5美元/吨;MGO参考价格为691.5美元/吨,较前日上涨14美元/吨。(数据来源:www.zsbunker.cn)

                    3.      普氏亚洲燃料油市场分析:当地时间周四,由于供应减少,新加坡高硫燃料油远期曲线变得更加陡峭。一位驻新加坡的贸易商表示,产品供应变得更加紧张,当前没有明显短缺的或过剩。周四新加坡时间周三下午3点,380 CST (7月/ 8月)月差掉期价格约为13.50美元/吨,较周三亚洲市场收盘价11.50美元/吨上涨明显。市场消息称,鹿特丹3.5%驳船市场的紧张在一定程度上推动新加坡月差结构走强。普氏数据显示,鹿特丹3.5%驳船(7月/8月)月差掉期价格在周三上涨至16.25美元/吨,这是自2011年7月以来的最高水平。由于西北欧的高价格,从西方向东方运送货物的套利经济型仍然很薄弱。同时,普氏数据显示,新加坡粘度差价在周三收窄至$ 5.66 / mt,为3月8日以来的最低点。一位贸易商表示7月份高粘度,高密度货物的流入量很低。另一方面,在富查伊拉,供应仍然充足。普氏能源资讯显示,富查伊拉380 CST码头升水在周三收盘时来到-2美元/吨,这是2019年第一次出现贴水(升水为负值)的情况。市场参与者将疲软归因于供应充足和需求不振。据各种市场消息称,近期中东的油轮袭击导致一些燃油订单取消,并将需求转移到其他主要港口,如新加坡。根据富查伊拉石油工业区的数据,重质馏分油和残渣库存增加趋势。周三公布的最新数据显示,截至6月24日当周,重馏分和残渣库存周环比增长7%至1092.7万桶。同时贸易商称货物仍继续从伊拉克和伊朗流入富查伊拉。市场联系人称,虽然中东国家通常预计燃料油需求将在夏季达到峰值,但供过于求仍将持续存在。据消息人士称,从阿拉伯湾到新加坡的供应量稳定在200万吨至250万吨/月。

                    4.      普氏欧洲燃料油市场分析:由于炼油厂产量减少,以及沙特阿拉伯在夏季满足空调需求的需求增加,地中海燃料油市场对于RMG级船用燃料仍然紧张。 “市场对于所有等级都非常紧张,而不仅仅是成品,”一位位于Med的贸易商周四表示。与此同时,6月份三艘Aframax和一艘苏伊士型船共装载约370,000公吨燃料油,所有这些燃料油都准备在沙特阿拉伯卸货。沙特燃料油需求集中在海水淡化厂的发电需求和满足夏季月份空调需求的增加。贸易商表示,燃料油在沙特发电需求方面可能保持相对强势,海水淡化需求也是欧洲燃料油的出口。根据标准普尔全球普拉茨贸易流量软件cFlow的数据,Minerva Nike是最新的船只,将于6月21日从马耳他装载燃料油最后在红海卸货。鹿特丹HSFO驳船市场的强劲买盘兴趣支撑了当地燃料油价格。FOB鹿特丹驳7月/8月月差掉期在ICE的交易价格为17.50美元/吨,而去年同期为3.25美元/吨。在炼油厂的新闻中,土耳其的Ersan Petrol计划于2020年中期在土耳其东南部的Kahramanmaras开始建造其140万吨/年的Nazli炼油厂,该厂预计将在不到四年的时间内开始运营,公司老板Ecvet Sayer周二告诉S&P Global Platts,“我们预计今年夏天将对该项目进行财务结算,之后开始进行FEED研究,这将需要大约9个月?!绷队统Ъ苹裼?,喷气,燃料油,汽油和液化石油气。

                     

                    投资逻辑

                    根据新加坡国际企业发展局(IES)最新数据,新加坡渣油库存在6月26日当周录得2283.7万桶,较前一周去库96.1万桶,降幅4%。至此新加坡库存已经连续两周回落,当前基本与5年均值持平。供应端的收紧依然是当前库存下滑的主要驱动因素,根据官方数据,本周新加坡燃料油进口量仅为69.2万吨,较前两周的190万吨和106万吨降幅明显。另一方面,当地船燃需求保持稳中有升的态势,中东局势动荡对新加坡港口的船燃销量也起到一定利好。往前看,由于中东的强劲需求以及西北欧市场的紧张,7月份新加坡的到货量可能仍维持在低位,燃料油库存有望继续去化。国内市场方面,主力合约FU1909与新加坡380cst掉期1908合约价差约为16美元/吨;FU1909-FU2001跨期价差为330元/吨,而新加坡380掉期1908-1912合约价差为54.5美元/吨,经汇率换算FU 91价差较外盘月差低45元/吨。参考外盘,91价差仍有一定上涨空间。当前来看,由于低硫燃料油的供应预期改善,新加坡远月合约(临近2020年初的合约)近期有所走强,对月差形成一定压制。但我们认为短期内近月合约会受到基本面的支持,表现更为强势,对月差形成有力支撑,因此可以考虑继续持有FU 91正套头寸。

                    策略:中性,继续持有FU1909-2001正套

                    风险:船舶脱硫塔(预定)安装数量超预期增长;受污染乌拉尔原油被大量出售给发电厂;伊朗燃料油走私量大幅回升


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